新近爆款大剧《繁花》中有句台词：“大暑之后必要大寒。一定记住，这是规律。”龙年投资者的美梦，当是美股繁花落幕，A股春花初绽，梦或成真。
打开月K线图，沪综指连收五阴，本月继续下跌2.97%。若要从全球经济趋势中寻找答案，不妨看下世行1月9日发布的全球经济展望报告预测——全球经济增速2024年将为2.4%，2020年至2024年仅增长2.2%，为1990年以来最疲弱的五年期增速。
同是经济减速，缘何中美股市表现迥异？截至1月11日（下同），沪综指和标普500从2000年以来的涨幅分别约为+47.8%和-5.36%。据价值大师网站估算，标普500最新滚动市盈率为26.4倍，以过去十年净利均值计算的席勒市盈率高达32.6倍，均是明显高估。相比之下，沪综指静态市盈率约为11.6倍，这一估值已大大预支了今年全球经济衰退的影响力。
从全球金融战的角度来看，A股疲软的另类解释是避开美元潮汐大收割术。反正国际游资要离场，让其卖在低位，日后追高补仓时压力更大。更何况美元兑人民币汇率较2023年9月峰值已缩水2.6%，美元潮汐渐呈强弩之末。
日前，摩根士丹利和高盛预测，2024年沪深300的涨幅分别为12.2%和19%。野村预测今明两年沪深300净利润增速的预期分别为5.8%和8.3%。国际投行从来没有无缘无故的唱多，这可能是A股否极泰来的信号？
外资唱多，本土机构也没闲着。天天基金网最新调研显示，76%的基金经理看涨今年A股市场，有24%的人预期为震荡格局，无人看跌。嘉实基金基金经理王贵重11日发文道：“A股这个位置我自己也是All in的。”私募排排网最新监测数据显示，截至上月29日当周，国内股票私募平均仓位为79.03%，较前一周提升0.82个百分点，为近两个月来的高位。
北证50、科创50、创业板指和沪深300本月分别下跌8.2%、7.29%、6.03%和3.95%。这或在预示着市场风格在渐变，2023年风行的市值愈小涨势愈牛的定律将褪色。在机构普遍做多且仓位高企的背景下，调仓或是无奈选择凯时集团官网，高息股成为当下热门赛道。
机构唱多高息股，主因有三：一是在高度不确定的时段，选择确定性最高的品种。二是沪深300连跌三年后，“疤痕效应”发酵。只是多数人记忆很难超过一个季度，一旦“新概念+低配置+低涨幅”的三低题材出现，高息股行情将分化。三是虚晃一枪式借佯攻。煤炭板块已连涨五年，超配机构若要减仓，当下是极佳时机。开滦股份第二大股东中国信达拟减持不超过1%的所持股份，似在宣告见好就收才是最佳策略。
红利指数（000015）跨年行情始于上月29日，连涨五天，共上涨4.54%，其后震荡回落，11日收盘价较上周五高位缩水3.03%凯时集团官网。谨慎来看，高息股弹性极低，和牛市里成长股市盈率上不封顶有本质的差别。截至11日，在A股总市值百强股票中，年内上涨的有23只，预示着“高股息+大市值”概念只是相对抗跌，在熊市里并无保本功能。
高息股转热的逻辑是跌时重质和不亏即赢。美股风格则是成长股为王。截至11日美股早盘，英伟达改写市值新高，本月最大涨幅约为11.8%，显示科技股泡沫仍在膨胀中。
乐观来看，在美联储降息之前，多头高歌猛进的概率较大。如今，美股前十一大市值股票中，只有排名第7的伯克希尔和排名第9的礼来不是科网股，抵御全球经济衰退的能力更胜一筹。
美股狂飙之时，沪指如何走？在过去33年里，沪指在1月份上涨的次数是18次，赢面约为54.6%。1996年、2003年和2012年均是年K线两连阴之后的第三年，当年1月的涨幅分别为-3.23%凯时集团官网、10.47%和4.24%，全年涨幅分别约为65%、10.3%和3.17%。
若再从历史中寻找看多依据，沪指月K线%，紧接而来的月份单月涨幅约为4.1%。综上所述，沪综指就像皮球，跌得越急，反弹越高。乐观来看，离春节长假仍有四周，大盘近期的下跌像是先破后立，砸出上涨空间。
（本文已刊发于1月13日《证券市场周刊》凯时集团官网。文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。文中提及基金仅做举例凯时集团官网，不做买入推荐。）渐开螺旋面渐开面包络环面蜗杆剪切安定性渐开线蜗杆基圆柱面渐开线蜗杆基圆渐开线圆柱齿轮键联接剪切式橡胶弹簧减摩轴承材料凯时集团官网
